EV/EBITDA
O múltiplo preferido dos profissionais! Responde: “Quantos anos de geração de caixa operacional você paga pela empresa inteira?” Considera dívida e é mais comparável entre empresas.
O que é EV/EBITDA?
O EV/EBITDA é um múltiplo que compara o Enterprise Value (EV) - valor total da empresa incluindo dívidas - com o EBITDA - geração de caixa operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
Por que EV/EBITDA é superior?
Diferente do P/L que ignora dívida, o EV/EBITDA considera o valor total da empresa (equity + dívida). E diferente do lucro contábil, o EBITDA mostra geração de caixa operacional, que é mais difícil de manipular. Por isso analistas profissionais preferem EV/EBITDA! 🎯
A fórmula:
EV/EBITDA = Enterprise Value / EBITDAOnde Enterprise Value (EV) é:
EV = Market Cap + Dívida Líquida(Dívida Líquida = Dívida Total - Caixa)E EBITDA é:
EBITDA = Lucro Operacional + Depreciação + Amortização(ou: Receita - Custos Operacionais, antes de D&A)EV/EBITDA é o múltiplo mais usado em M&A (fusões/aquisições) porque mostra quanto um comprador pagaria pela empresa inteira, considerando que vai assumir as dívidas também! 💼
Entendendo EV e EBITDA Separadamente
É o valor total da empresa do ponto de vista de um comprador que vai adquirir 100% e assumir todas as dívidas.
Por que somar dívida?
Se você compra uma empresa por R$ 1B mas ela tem R$ 300M de dívida, você vai precisar pagar essa dívida (ou assumir). Então o custo real é R$ 1.3B. Por outro lado, se ela tem R$ 100M em caixa, você “recebe” esse caixa, então desconta.
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization = Lucro antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização.
Por que tirar tudo isso?
- • Juros: Depende da estrutura de capital (quanto de dívida), não da operação
- • Impostos: Varia por jurisdição e benefícios fiscais
- • D&A: Despesa não-caixa (contábil), não afeta caixa
Resultado: EBITDA mostra a capacidade de gerar caixa da operação pura, sem interferência de decisões de financiamento ou contabilidade!
🎯Por que essa combinação é poderosa?
EV/EBITDA compara “quanto custa a empresa inteira” com “quanto caixa operacional ela gera”. É tipo um payback operacional: EV/EBITDA de 8 significa que levaria ~8 anos de EBITDA pra pagar o valor da empresa. Genial porque funciona independente de estrutura de capital (dívida vs equity) e truques contábeis! 📊
Interpretando Diferentes Níveis de EV/EBITDA
O que diferentes valores de EV/EBITDA significam:
EV/EBITDA Baixo (< 6)
Você paga menos de 6 anos de EBITDA pela empresa! Pode ser pechincha (empresa subavaliada) ou sinal de problemas (crescimento fraco, riscos altos).
Cenários comuns:
- • Oportunidades: Empresas sólidas em setores desprezados
- • Setores cíclicos: No topo do ciclo (EBITDA artificialmente alto)
- • Riscos percebidos: Mercado vê ameaças ao negócio
EV/EBITDA Moderado (6 - 12)
Faixa “normal” pra muitas empresas estabelecidas. Valor razoável considerando crescimento e riscos.
EV/EBITDA Alto (12 - 20)
Prêmio significativo! O mercado espera forte crescimento de EBITDA no futuro ou a empresa tem vantagens competitivas duradouras.
Comum em:
- • Empresas de tecnologia com margens crescentes
- • Líderes de mercado com fortes vantagens competitivas
- • Setores defensivos em momentos de aversão a risco
EV/EBITDA Muito Alto (> 20)
Território de expectativas altíssimas! Você paga mais de 20 anos de EBITDA. Só se justifica com crescimento explosivo ou margens em forte expansão. Muito arriscado!
EBITDA Negativo
Quando o EBITDA é negativo (empresa queima caixa na operação), o EV/EBITDA não faz sentido. Nesses casos, use PSR ou analise o fluxo de caixa diretamente.
🎯EV/EBITDA vs P/L: quando usar cada um?
Use EV/EBITDA quando: (1) comparar empresas com estruturas de capital diferentes, (2) avaliar M&A, (3) normalizar por depreciação (capital intensivo), (4) empresa tem lucro volátil por itens não-operacionais. Use P/L quando: (1) empresa madura e estável, (2) estrutura de capital similar aos pares, (3) análise rápida. Idealmente, use ambos! 📊
Exemplos Práticos
Empresa A: Varejo Tradicional
O que significa: Você pagaria 6.5 anos de geração de caixa pela empresa inteira. É um valor razoável pra um varejo tradicional! ⚖️
Por que EV/EBITDA é melhor pra comparar?
O que significa: Ambas geram o mesmo caixa operacional e valem o mesmo no total - o EV/EBITDA mostra isso claramente! A empresa C tem mais dívida, mas o indicador captura isso. 🎯
Empresa D: Startup de EdTech em Expansão
O que significa: EV/EBITDA de 18 é alto - mas faz sentido porque a empresa está crescendo rápido. O mercado paga mais porque espera que o EBITDA cresça muito! 🚀
Empresa E: Muito Endividada (Cuidado!)
O que significa: Parece barato (EV/EBITDA de 6), mas é uma armadilha! A dívida é 5x o EBITDA - muito arriscado. O valor baixo na bolsa reflete esse risco. 🚩
Vantagens e Limitações do EV/EBITDA
Vantagens:
Limitações:
- •EBITDA não é caixa real: Ignora capex (investimentos em ativos)
- •Ignora capital de giro: Mudanças em estoques/recebíveis não aparecem
- •Pode ser manipulado: Empresas podem inflar EBITDA com ajustes questionáveis
- •Ignora qualidade dos ativos: D&A pode ser real (ativos se desgastam!)
- •Não funciona com EBITDA negativo: Empresas queimando caixa operacional
💡A crítica mais comum ao EBITDA:
“EBITDA ignora capex!” É verdade. Uma empresa pode ter EBITDA alto mas precisar gastar muito em capex (manutenção de equipamentos, expansão). O caixa livre real é EBITDA - Capex - Variação de Capital de Giro. Por isso sempre olhe também EV/FCF ( Free Cash Flow) ou pelo menos compare EBITDA com capex histórico. Se capex é 80% do EBITDA, o caixa livre é baixo! 🔍
Como a Tradar usa o EV/EBITDA
Na Tradar, o EV/EBITDA faz parte da categoria “Valor”, com peso 1.5x. É um dos múltiplos mais importantes da nossa análise.
Como calculamos:
- 💰Market cap: cotação atual × número de ações (atualizado diariamente)
- 🏦Dívida líquida: dívida total - caixa e equivalentes (último balanço)
- 📊EV: market cap + dívida líquida
- 💹EBITDA: últimos 12 meses (TTM - Trailing Twelve Months)
- ⚖️Comparamos o EV/EBITDA da ação com a mediana do grupo de referência (prioritariamente a indústria, depois o setor, e por último o mercado) para gerar a nota de 0 a 100
- 🎯EV/EBITDA menor que os pares recebe nota maior (ação “mais barata”)
💡Como interpretar a nota:
Uma nota alta em EV/EBITDA significa que a ação está sendo negociada com múltiplo menor que seus pares em relação ao EBITDA - ou seja, está relativamente “mais barata” considerando geração de caixa operacional E estrutura de capital.
⚠️ Importante: EV/EBITDA baixo pode ser armadilha se a empresa tiver dívida excessiva ou EBITDA insustentável (topo de ciclo). Por isso combinamos com análise de alavancagem (Dívida Líquida/EBITDA) e qualidade dos lucros!
🏦 Para bancos e financeiras: O EV/EBITDA é excluído da análise de valor (peso 0), pois métricas baseadas em Enterprise Value não fazem sentido para instituições financeiras - a dívida é parte do modelo de negócio delas, não um passivo a ser descontado.
Quer entender melhor como funciona todo o sistema de pontuação? Confira nossa página explicativa sobre pontuação.
Perguntas Frequentes
Indicadores Relacionados
O EV/EBITDA faz parte da categoria Valor na nossa análise. Outros múltiplos e métricas importantes incluem:
- 📈P/L (Preço/Lucro) - Complementar ao EV/EBITDA, mais simples mas ignora dívida
- 💰EV/FCF - Similar mas usa Free Cash Flow (mais realista que EBITDA)
- 💸
- 🏦Dívida Líquida/EBITDA - Complementar! Mede alavancagem (quantos anos de EBITDA pra pagar dívida)
🏢Resumindo
O EV/EBITDA é o múltiplo mais completo pra valor porque considera a empresa inteira (equity + dívida) e foca em geração de caixa operacional. É o padrão-ouro em M&A e análises profissionais. EV/EBITDA baixo pode ser oportunidade (ou empresa superalavancada!), EV/EBITDA alto pode ser caro (ou aposta em crescimento futuro!).
Nunca use EV/EBITDA isoladamente! Sempre verifique a alavancagem (Dívida Líquida/EBITDA), compare EBITDA com capex (pra saber caixa livre real), e combine com P/L e outros múltiplos pra visão 360 graus! 🎯📊