🏗️ CAPEX: O Investimento que Constrói o Futuro
Entenda por que empresas precisam gastar dinheiro em máquinas, fábricas e tecnologia - e como isso afeta o caixa disponível pros acionistas.
O que é CAPEX? 🤔
CAPEX (Capital Expenditure, ou Despesa de Capital em português) é o dinheiro que uma empresa gasta comprando ou melhorando ativos de longo prazo - coisas que vão durar mais de um ano e ajudar a gerar receita no futuro.
Exemplos clássicos de CAPEX:
Fábricas e prédios
Construir uma nova planta industrial, expandir um armazém, reformar escritórios
Máquinas e equipamentos
Linhas de produção, empilhadeiras, computadores, servidores
Veículos e frota
Caminhões de entrega, carros corporativos, aeronaves
Tecnologia e software
Sistemas ERP, infraestrutura de TI, licenças perpétuas
Terrenos e imóveis
Compra de terrenos, aquisição de propriedades comerciais
Melhorias e upgrades
Modernização de equipamentos existentes, expansão de capacidade
💡 A diferença crucial: CAPEX não é gasto no dia a dia (como salários ou aluguel). É um investimento que fica no balanço patrimonial como ativo e se deprecia ao longo dos anos. Mas pra efeitos de caixa, o dinheiro sai todo de uma vez quando você compra!
Dois tipos de CAPEX 🎯
Nem todo CAPEX é igual! Existe uma diferença fundamental entre gastar pra manter o negócio vs gastar pra crescer:
CAPEX de Manutenção
O investimento mínimo e recorrente necessário pra manter o negócio rodando no nível atual. Sem ele, a empresa deteriora.
Exemplos:
- •Trocar uma máquina velha por uma nova (mesma capacidade)
- •Reformar uma loja existente que tá caindo aos pedaços
- •Atualizar servidores obsoletos (sem aumentar capacidade)
- •Substituir a frota de caminhões que já rodou demais
📊 Importância pro FCF: O CAPEX de manutenção é o mais relevante pra calcular o Free Cash Flow sustentável. É o “custo real” de manter a empresa viva.
CAPEX de Crescimento
Investimentos opcionais e estratégicos pra expandir capacidade, entrar em novos mercados, ou aumentar a eficiência. É crescimento!
Exemplos:
- •Construir uma nova fábrica (aumentar produção)
- •Abrir 50 novas lojas em regiões inexploradas
- •Comprar equipamentos mais modernos (reduzir custos 30%)
- •Adquirir outra empresa (M&A também pode ser CAPEX)
📈 Temporário vs permanente: CAPEX de crescimento pode ser temporário (projeto específico) ou permanente (empresa sempre expandindo). Isso muda como você analisa a sustentabilidade do FCF!
⚠️ O problema: Poucas empresas brasileiras separam claramente esses dois tipos no balanço. Você precisa ler os relatórios e entender o negócio pra estimar quanto é manutenção vs crescimento!
Onde encontrar o CAPEX? 📄
🔍 Demonstração de Fluxo de Caixa (DFC)
O CAPEX aparece na seção “Atividades de Investimento”:
💡 Geralmente aparece como número negativo (saída de caixa). Às vezes chamado de “Investimentos em imobilizado e intangível” ou “Aquisição de Ativo Permanente”.
🧮 Fórmula alternativa (se não tiver DFC):
Ou seja: se o imobilizado aumentou R$ 500 mil e teve R$ 200 mil de depreciação, o CAPEX foi R$ 700 mil (porque parte foi “comida” pela depreciação).
Como CAPEX impacta outras métricas? 📊
CAPEX reduz diretamente o FCF. Quanto mais a empresa precisa investir, menos caixa livre sobra pros acionistas!
Empresas com CAPEX alto (capital-intensive) têm FCF baixo, logo EV/FCF alto mesmo se o valuation for razoável. Por isso sempre compare empresas do mesmo setor!
Margem de FCF
Setores com CAPEX pesado (siderurgia, papel, telecom) têm margem de FCF baixa (5-10%). Software pode ter 20-30%+ porque o CAPEX é mínimo.
EBITDA é ANTES do CAPEX, então não é afetado diretamente. Mas isso é uma limitação - pode esconder empresas que precisam reinvestir tudo o que geram!
CAPEX por setor 🏭
A intensidade de CAPEX varia drasticamente entre setores. Entender isso é fundamental pra analisar valuation:
🏭 Capital-Intensive (CAPEX Alto)
CAPEX/Receita: 15-40%Setores que precisam de muito ativo fixo pra funcionar:
🏪 CAPEX Moderado
CAPEX/Receita: 5-15%Precisam de infraestrutura física mas não tão pesado:
💻 Asset-Light (CAPEX Baixo)
CAPEX/Receita: 2-8%Modelos de negócio baseados em conhecimento/serviços:
💎 A regra de ouro: Empresas asset-light convertem mais EBITDA em FCF (70-90%) vs capital-intensive (30-50%). Por isso software costuma ter valuation mais alto - é caixa livre de verdade!
Perguntas frequentes 💭
🎯Pra levar pra casa
CAPEX é um dos conceitos mais importantes pra entender qualidade de negócio. Empresas que geram muito caixa operacional mas precisam reinvestir quase tudo em CAPEX não são tão boas quanto parecem no papel.
Sempre pergunte: “Quanto do EBITDA vira FCF?” Se a resposta for “pouco porque o CAPEX é alto”, cuidado com value traps! Negócios asset-light que convertem 70%+ do EBITDA em FCF são as verdadeiras máquinas de gerar valor.
No fim, você investe pra receber caixa livre - e o CAPEX é o que define quanto desse caixa realmente sobra! 💰