EBITDA
A métrica universal pra comparar empresas: quanto dinheiro o negócio core gera, antes de juros, impostos e contabilidade.
O que é EBITDA? 🤔
EBITDA significa Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Em português: Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização.
O que o EBITDA mostra:
É o caixa gerado pela operação pura do negócio, removendo efeitos de:
Interest (Juros)
Removemos juros porque dependem de como a empresa é financiada (dívida vs capital próprio), não da eficiência operacional
Taxes (Impostos)
Removemos IR/CSLL porque variam por país, incentivos fiscais, prejuízos acumulados - não refletem a operação
Depreciation & Amortization (D&A)
Removemos depreciação/amortização porque são lançamentos contábeis, não são saída real de caixa
💡 Em resumo: EBITDA responde: “Quanto caixa o negócio gera vendendo seus produtos/serviços, antes de pagar financiamento, impostos e lançamentos contábeis?” É a métrica mais pura de eficiência operacional.
Como calcular EBITDA? 🧮
Método 1: De baixo pra cima (mais comum)
Partindo do Lucro Líquido, vamos “adicionando de volta” o que foi tirado:
Método 2: De cima pra baixo (alternativo)
Partindo da Receita Líquida e subtraindo só custos/despesas operacionais:
⚠️ Aqui as Despesas Operacionais já EXCLUEM depreciação, amortização e juros. É o mesmo resultado!
📄 Onde encontrar: A maioria das empresas brasileiras já reporta o EBITDA direto nos releases trimestrais. Se não tiver, use o Método 1 pegando dados da DRE (Demonstração de Resultado).
Margem EBITDA 📊
Mais importante que o valor absoluto do EBITDA é a Margem EBITDA, que mostra a eficiência:
Exemplo: Se a empresa tem R$ 1 milhão de EBITDA e R$ 10 milhões de receita, a margem é 10%. Ou seja, pra cada R$ 100 que vende, R$ 10 viram caixa operacional.
Margem EBITDA por setor:
💻 Software & Tech
40-70%Custos variáveis baixos, produto escalável. Margens altíssimas!
🏦 Bancos
25-40%Margem financeira sólida, custos de estrutura controlados.
🏪 Varejo
5-15%Margens apertadas, negócio de volume. Cada ponto percentual importa!
🏭 Indústria Pesada
10-25%Custos fixos altos, cíclico. Margem varia muito com volume.
💡 Dica profissional: Sempre compare margem EBITDA com empresas do mesmo setor. Margem de 8% é excelente pra supermercado, mas péssima pra software. Contexto é tudo!
Por que usar EBITDA? ✅
🌍Comparação universal entre empresas
Elimina distorções de estrutura de capital (juros), localização (impostos) e contabilidade (depreciação). Você compara “maçã com maçã” - só a operação pura.
📈Mede eficiência operacional real
Mostra se a empresa é boa em gerar caixa vendendo, independente de como ela se financia ou de questões fiscais. É o core business!
💰Base pra múltiplos de valuation
EV/EBITDA é um dos múltiplos mais usados no mercado. É mais estável que P/L (não quebra se tiver prejuízo líquido mas EBITDA positivo).
🔄Útil em M&A e reestruturações
Quando você compra uma empresa, pode mudar o financiamento dela (menos juros) e otimizar impostos. O EBITDA mostra o potencial da operação, independente da estrutura atual.
📊Proxy de geração de caixa operacional
EBITDA é uma aproximação do Caixa Operacional. Não é perfeito (ignora capital de giro), mas é rápido e fácil de calcular a partir da DRE.
EBITDA vs outras métricas 🔍
EBITDA vs Lucro Líquido
💎 EBITDA
- ✅ Foco na operação pura
- ✅ Ignora estrutura de capital
- ✅ Fácil de comparar entre empresas
- ⚠️ Não considera CAPEX necessário
📊 Lucro Líquido
- ✅ Resultado final pro acionista
- ✅ Considera todos os custos reais
- ⚠️ Distorcido por juros e impostos
- ⚠️ Inclui lançamentos não-caixa
EBITDA vs Free Cash Flow (FCF)
EBITDA mede caixa operacional ANTES de CAPEX. FCF mede o que sobra DEPOIS de CAPEX. São complementares:
Conversão EBITDA→FCF: Neste exemplo, 40%. Quanto maior a conversão (60%+), melhor o negócio!
EBITDA vs EBIT
EBIT = Earnings Before Interest and Taxes (lucro antes de juros e impostos). É o EBITDA MENOS depreciação e amortização.
EBIT é menos usado que EBITDA porque a depreciação varia muito entre setores e métodos contábeis. EBITDA é mais “limpo” pra comparação.
Limitações do EBITDA 🚧
⚠️Ignora investimentos necessários (CAPEX)
EBITDA alto não significa que sobra muito caixa! Se a empresa precisa reinvestir 80% do EBITDA em CAPEX, o FCF será baixo. Sempre olhe EBITDA junto com conversão em FCF!
💸Ignora variação de capital de giro
Se a empresa vende muito a prazo e precisa manter estoque alto, consome caixa (capital de giro aumenta). EBITDA não capta isso - olhe o Caixa Operacional na DFC pra ter a visão completa.
🎭Pode ser “ajustado” criativamente
Algumas empresas reportam “EBITDA Ajustado”, removendo “despesas extraordinárias”. Cuidado! Às vezes essas “extraordinárias” são recorrentes. Sempre leia as notas explicativas!
📉Depreciação é real em alguns setores
Em setores capital-intensive (mineração, aviação), a depreciação representa desgaste real dos ativos. Ignorá-la (usando EBITDA em vez de EBIT) pode superestimar a lucratividade.
⏰Não considera timing de recebimentos/pagamentos
EBITDA é por regime de competência, não de caixa. Vendeu = conta no EBITDA, mesmo se não recebeu. Pro caixa real, olhe Caixa Operacional ou FCF.
⚠️ A famosa frase de Charlie Munger (sócio de Warren Buffett):
“Acho que todo CEO que usa EBITDA ajustado deveria ser fuzilado. É ridículo. Pense em depreciação: não é uma despesa de verdade? É um conto de fadas inventado!”
Ele exagera, mas o ponto é válido: EBITDA é útil pra comparação, mas nunca ignore CAPEX e depreciação na análise completa!
Como a Tradar usa EBITDA? 🎯
📊 Múltiplo: EV/EBITDA
Usamos EBITDA como denominador no múltiplo de valuation EV/EBITDA, um dos mais importantes pra avaliar se uma ação tá cara ou barata.
📈 Crescimento do EBITDA (Categoria: Desempenho)
Medimos o crescimento médio do EBITDA nos últimos 3 e 5 anos como indicador de expansão da capacidade operacional da empresa. EBITDA crescente = operação cada vez mais eficiente!
💰 Margem EBITDA (Análise interna)
Analisamos a margem EBITDA pra entender a qualidade operacional:
- •Margem crescente = empresa ganhando escala/eficiência
- •Margem caindo = pressão competitiva ou custos subindo
- •Sempre comparamos com pares do mesmo setor (software ≠ varejo)
🔍 Conversão EBITDA → FCF
Calculamos qual % do EBITDA vira Free Cash Flow. Empresas com alta conversão (60%+) são negócios de melhor qualidade - geram caixa livre de verdade, não só EBITDA contábil.
Perguntas frequentes 💭
Conceitos relacionados 🔗
Free Cash Flow (FCF)
O caixa que sobra DEPOIS de descontar CAPEX do EBITDA. A métrica mais importante!
CAPEX
Investimento em ativos fixos. Quanto mais CAPEX, menos do EBITDA vira caixa livre.
EV/EBITDA
Múltiplo de valuation que usa EBITDA. Um dos mais importantes do mercado.
Margem EBITDA
EBITDA ÷ Receita. Mostra eficiência operacional independente do tamanho da empresa.
🎯Pra levar pra casa
EBITDA é a métrica universal de eficiência operacional. Ela te mostra se a empresa é boa no core business dela, independente de estrutura de capital, impostos ou contabilidade.
Mas lembre-se: EBITDA sozinho não basta! Sempre combine com análise de CAPEX (quanto precisa reinvestir?) e FCF (quanto caixa realmente sobra?).
Uma empresa pode ter EBITDA incrível mas converter pouco em caixa livre. A mágica tá na conversão EBITDA→FCF! 💎