EV/FCF
A métrica mais exigente da análise de valor: considera dívidas E desconta os investimentos obrigatórios. É o caixa que realmente sobra.
O que é a EV/FCF? 🤔
O EV/FCF (Enterprise Value / Free Cash Flow) mostra quantos anos você levaria pra recuperar o valor total da empresa usando apenas o caixa livre que sobra depois de tudo: impostos, despesas operacionais, E os investimentos necessários pra manter o negócio funcionando.
A fórmula:
EV/FCF = Enterprise Value ÷ Free Cash Flow🏢 Enterprise Value (EV)
O valor completo da empresa considerando dívidas: Market Cap + Dívida Líquida. É quanto você pagaria pra comprar a empresa inteira e assumir as dívidas dela.
💵 Free Cash Flow (FCF)
O caixa que sobra DEPOIS de pagar todas as despesas operacionais E fazer os investimentos necessários (CAPEX). É o dinheiro que realmente tá disponível pra distribuir aos donos ou reinvestir em crescimento.
FCF = Caixa Operacional − CAPEX💡 A diferença crucial: Enquanto o EV/EBITDA olha pro caixa operacional ANTES dos investimentos, o EV/FCF considera o que sobra DEPOIS. É a visão mais realista e exigente!
Como interpretar? 📊
O EV/FCF te diz: “quantos anos de Free Cash Flow são necessários pra pagar o valor total da empresa?”
Menos de 10 anos pra recuperar o investimento pelo caixa livre. Geralmente indica uma empresa barata que gera muito caixa real em relação ao seu valor.
Faixa comum pra empresas maduras com crescimento moderado. Valor justo se a empresa tiver qualidade e perspectivas sólidas.
Você tá pagando um prêmio alto. Pode fazer sentido se a empresa tiver crescimento excepcional do FCF esperado, mas requer análise cuidadosa.
Mais de 30 anos pra recuperar pelo caixa livre. Normalmente indica valor esticado, a menos que seja uma empresa de crescimento explosivo ou em fase de transformação.
A empresa não tá gerando caixa livre (FCF negativo). Pode ser temporário (alta fase de investimento) ou estrutural (negócio que queima caixa). Requer investigação profunda!
⚖️ Contexto é tudo: Um EV/FCF de 25 pode ser caro pra um banco tradicional, mas razoável pra uma empresa de tecnologia com margens crescentes. Sempre compare com concorrentes da mesma indústria ou setor!
Exemplos práticos 💼
🏭Exemplo 1: Empresa geradora de caixa
Cálculo:
EV = 5 + 1 = R$ 6 bilhões
FCF = 1 − 0,4 = R$ 600 milhões
EV/FCF = 6.000 ÷ 600 = 10x
✅ Valor atrativo! A empresa gera caixa livre sólido (600M depois dos investimentos) e levaria apenas 10 anos pra pagar o valor total dela. Boa máquina de caixa!
🚀Exemplo 2: Tech em crescimento
Cálculo:
EV = 10 − 2 = R$ 8 bilhões (caixa reduz o EV!)
FCF = 800 − 400 = R$ 400 milhões
EV/FCF = 8.000 ÷ 400 = 20x
🤔 EV/FCF de 20x pode parecer alto, mas se essa empresa de tech tá crescendo o FCF 30%+ ao ano, pode ser razoável. Em 3-4 anos o múltiplo cai naturalmente com o crescimento do denominador!
⚠️Exemplo 3: CAPEX pesado
Cálculo:
EV = 8 + 4 = R$ 12 bilhões
FCF = 2 − 1,7 = R$ 300 milhões
EV/FCF = 12.000 ÷ 300 = 40x
🚨 Atenção! A empresa gera bom caixa operacional (R$ 2bi), mas precisa reinvestir quase tudo (R$ 1,7bi). O FCF é baixo e o EV/FCF fica muito alto. Negócios que requerem capital intensivo assim são complicados!
🔍Exemplo 4: Por que EV/FCF > EV/EBITDA?
Duas empresas com mesmo EV e EBITDA, mas CAPEX diferentes:
💡 Ambas têm EV/EBITDA de 6x (parecem iguais), mas o EV/FCF revela a verdade: a empresa A é muito mais barata em termos de caixa livre real! A siderúrgica precisa reinvestir 60% do EBITDA só pra manter as operações.
Quando usar? ✅
✅Funciona bem para:
- •Empresas maduras com CAPEX estabilizado e previsível
- •Comparar modelos de negócio diferentes
- •Validar valor de empresas que parecem baratas no EV/EBITDA
- •Identificar ciladas de valor: P/L baixo mas FCF muito baixo = armadilha!
- •Empresas com FCF positivo consistente nos últimos 3-5 anos
⚠️Cuidado com:
- •Empresas cíclicas no pico ou na baixa do ciclo (FCF muito volátil)
- •Ação de crescimento em fase de expansão acelerada (CAPEX temporariamente alto)
- •Empresas com FCF negativo ou muito inconsistente (métrica perde significado)
- •Bancos e financeiras: FCF não se aplica ao modelo de negócio deles
- •Projetos de CAPEX extraordinário: podem distorcer o FCF temporariamente
🎯 Dica profissional: Use EV/FCF junto com EV/EBITDA. Se o EV/EBITDA tá baixo mas o EV/FCF tá alto, significa que a empresa precisa reinvestir muito do EBITDA e não gera tanto caixa livre. Essa combinação revela a qualidade real do negócio!
Limitações 🚧
📊Volatilidade do FCF
O Free Cash Flow pode variar muito de trimestre pra trimestre por timing de pagamentos, recebimentos e CAPEX. Use sempre a média de vários trimestres (idealmente 12 meses) pra ter uma visão mais estável.
🏗️CAPEX de manutenção vs crescimento
Nem todo CAPEX é igual! Empresas em expansão têm CAPEX de crescimento (temporário) além do CAPEX de manutenção (recorrente). O ideal seria separar os dois, mas nem sempre isso é transparente nos balanços.
🎭Manipulação possível
Empresas podem “melhorar” o FCF temporariamente atrasando CAPEX necessário, esticando prazos de pagamento a fornecedores, ou acelerando recebimentos. Fique de olho em FCF sustentável ao longo do tempo!
🔮Não prevê crescimento futuro
EV/FCF olha pro passado/presente. Uma empresa pode ter EV/FCF alto hoje mas se o FCF tá crescendo 40% ao ano, o múltiplo fica barato rapidamente. Combine com análise de crescimento!
🌍Varia muito por setor
Um EV/FCF de 15x pode ser barato pra software (CAPEX baixo) mas caro pra uma mineradora (CAPEX pesado). Sempre compare com empresas do mesmo setor, nunca de setores diferentes!
Como a Tradar usa o EV/FCF? 🎯
Categoria: Valor
O EV/FCF faz parte da categoria de Valor, ajudando a identificar se uma ação tá cara ou barata em relação ao caixa livre que ela gera.
Peso: 1.5x
Comparamos o EV/FCF da ação com a mediana do grupo de referência (prioritariamente a indústria, depois o setor, e por último o mercado) para gerar a nota de 0 a 100. Quanto menor o EV/FCF em relação aos pares, maior a nota.
Tem peso relevante na categoria por ser uma métrica muito completa, mas não o peso máximo porque:
- •É mais volátil que outros múltiplos
- •Pode ser temporariamente distorcido por CAPEX extraordinário
- •Nem todas as empresas têm FCF consistente
Nossa metodologia
Calculamos o EV/FCF usando:
- •FCF dos últimos 12 meses: Média anual dos 4 últimos trimestres pra suavizar variações sazonais
- •EV atualizado: Market cap atual + Dívida Líquida do último balanço
- •Comparação relativa: Quanto menor o EV/FCF vs o grupo de referência (indústria/setor/mercado), maior a nota
💡 Filtro importante: Se uma empresa tem FCF negativo ou muito próximo de zero, a métrica recebe nota 0 e não entra na média da categoria. Isso evita distorções de EV/FCF infinito ou negativo!
🏦 Para bancos e financeiras: O EV/FCF é excluído da análise de valor (peso 0), pois métricas baseadas em Enterprise Value não fazem sentido para instituições financeiras - a dívida é parte do modelo de negócio delas, não um passivo a ser descontado.
Perguntas frequentes 💭
Indicadores relacionados 🔗
EV/EBITDA
Múltiplo irmão que olha o caixa ANTES do CAPEX. Use os dois juntos pra avaliar a qualidade do negócio!
P/L (Preço/Lucro)
O múltiplo mais famoso. Mas cuidado: lucro contábil nem sempre vira caixa livre!
PSR
Preço sobre receita. Útil quando FCF é negativo mas você quer avaliar por outro múltiplo.
Margem de FCF
FCF ÷ Receita. Mostra qual % da receita vira caixa livre. Fundamental pra avaliar eficiência!
💎Pra levar pra casa
O EV/FCF é o múltiplo mais realista e exigente de valor. Ele te força a olhar pro que realmente importa: quanto caixa livre a empresa gera depois de pagar tudo E fazer os investimentos necessários.
Use ele como filtro de qualidade: empresas com EV/FCF baixo E crescente são verdadeiras máquinas de gerar valor. Mas lembre-se de sempre comparar com empresas do mesmo setor e analisar a sustentabilidade do FCF ao longo do tempo.
No fim das contas, você tá investindo pra receber caixa - e o EV/FCF te diz exatamente quanto você tá pagando por cada real de caixa livre gerado! 💰