Alfa de Jensen
O indicador que revela se uma ação está entregando retorno acima do que era “esperado” dado seu risco beta. É a diferença entre o que você ganhou e o que você deveria ter ganho pelo risco corrido.
Resposta Rápida
O Alfa de Jensen mede se uma ação está entregando mais retorno do que deveria pelo seu nível de risco (Beta). Ele usa o modelo CAPM para calcular o retorno “esperado” e compara com o real. No Brasil, com SELIC em 12%+, o prêmio de risco do mercado é mais comprimido, tornando Alfa positivo ainda mais valioso. Qualquer Alfa consistentemente acima de zero já é bom sinal!
🇧🇷Contexto Brasileiro
No Brasil, o Alfa de Jensen tem um contexto especial. Com a SELIC em 12%+, a “taxa livre de risco” do modelo CAPM já é alta. Isso significa que o prêmio de risco do mercado (Ibovespa menos SELIC) tende a ser menor — e gerar Alfa positivo fica mais difícil.
Interpretação do Alfa no Contexto Brasileiro
| Alfa | Interpretação | O que significa no Brasil |
|---|---|---|
| < -5% | Muito Ruim | Destruindo valor. Risco não compensado. |
| -5% a 0% | Abaixo | Retorno menor que esperado pelo Beta. |
| 0% a +3% | Adequado | Fazendo o esperado ou um pouco melhor. |
| +3% a +8% | Bom | Superando expectativas de forma consistente! |
| > +8% | Excelente | Gestão superior ou vantagem competitiva clara. |
Alfa de Blue Chips Brasileiras (últimos 3 anos)
| Empresa | Alfa | Beta | Análise |
|---|---|---|---|
| EMBR3 | +77% | 0.66 | Excepcional! Gestão superior. |
| PETR4 | +18% | 1.15 | Bom! Superou expectativas. |
| ITUB4 | +14% | 0.92 | Sólido. Acima do esperado. |
| BBAS3 | +4% | 1.08 | Ligeiramente acima. |
| WEGE3 | -4% | 0.81 | Abaixo do esperado (mas defensiva). |
| VALE3 | -14% | 1.05 | Decepcionou vs risco assumido. |
Fonte: Tradar, últimos 3 anos (jan/2022 a jan/2025). Alfa médio do mercado: -8%.
💡O modelo CAPM no Brasil
O CAPM assume que investidores são racionais e o mercado é eficiente. No Brasil, com volatilidade política e menor liquidez, essas premissas são menos válidas — o que pode gerar mais oportunidades de Alfa.
Dica prática: Alfa de Jensen é mais confiável quando analisado ao longo de vários anos. Um Alfa alto por 6 meses pode ser sorte; um Alfa consistentemente positivo por 3+ anos indica algo real.
O que é Alfa de Jensen?
O Alfa de Jensen (Jensen Alpha ou Alfa) é uma métrica mais sofisticada que mede se uma ação está performando acima ou abaixo do “esperado” baseado no modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model).
Antes de entender Alfa, você precisa conhecer o Beta
O Beta mede o risco de uma ação comparado ao mercado (Ibovespa). É o ingrediente essencial do Alfa de Jensen!
💡 Leia mais sobre Beta aqui pra entender melhor como ele funciona!
A fórmula:
Alfa de Jensen = Retorno Real - [Selic + Beta × (Retorno do Ibovespa - Selic)]Parece complicado, mas calma! Vamos destrinchar cada parte pra ficar claro.
Diferente do Retorno Excedente que só olha se você ganhou mais que a Selic, o Alfa de Jensen pergunta: “Dado o risco que essa ação tem (Beta), ela entregou o retorno que deveria?”
Entendendo a Fórmula do Alfa de Jensen
Vamos quebrar a fórmula em pedaços menores pra entender cada parte:
1. Retorno Real
Quanto a ação realmente rendeu no período. Simples e direto - é o resultado final que você obteve.
2. Retorno Esperado (CAPM)
Essa é a parte mais importante! O CAPM calcula quanto você DEVERIA ter ganho baseado no risco da ação (Beta):
Retorno Esperado = Selic + Beta × (Retorno Ibovespa - Selic)3. Alfa = Real - Esperado
O Alfa é simplesmente a diferença. Se você ganhou mais que o esperado, Alfa positivo! Se ganhou menos, Alfa negativo.
💡Em outras palavras
O Alfa de Jensen responde: “Essa ação entregou valor além do que o mercado esperava dela? Ou ela só fez o básico (ou menos) pro nível de risco que tem?”
Exemplos Práticos
Cenário: Período de 1 ano
Ação A: A Superestrela
1. Calcular retorno esperado (CAPM):
Esperado = 13% + 1.2 × 5% = 13% + 6% = 19%2. Calcular Alfa de Jensen:
Alfa = 25% - 19% = +6%Análise: Alfa positivo de 6%! A ação entregou 25% quando o esperado era 19% pelo Beta dela. Isso significa que além de compensar o risco, ela superou as expectativas. Gestão excelente ou vento favorável no setor!
Ação B: A Certinha
1. Calcular retorno esperado (CAPM):
Esperado = 13% + 0.8 × 5% = 13% + 4% = 17%2. Calcular Alfa de Jensen:
Alfa = 17% - 17% = 0%Análise: Alfa zero! A ação fez exatamente o que era esperado pro Beta dela. Não decepcionou, mas também não surpreendeu. É como tirar a nota que você esperava na prova - nem mais, nem menos.
Ação C: A Decepção
1. Calcular retorno esperado (CAPM):
Esperado = 13% + 1.5 × 5% = 13% + 7.5% = 20.5%2. Calcular Alfa de Jensen:
Alfa = 15% - 20.5% = -5.5%Análise: Alfa negativo de -5.5%! A ação tem Beta alto (1.5), então você correu bastante risco. O CAPM esperava 20.5% de retorno por esse risco, mas a ação só entregou 15%. Você foi mal compensado pelo risco que correu. Red flag!
Resumo dos exemplos:
Por que o Alfa de Jensen é Importante?
O Alfa de Jensen é especial porque ele ajusta o retorno pelo risco de forma mais sofisticada que métricas simples:
Distingue entre habilidade e sorte
Uma ação pode ter retorno alto simplesmente porque tem Beta alto (muito risco). O Alfa te diz se o retorno alto é só reflexo do risco, ou se há algo especial acontecendo (gestão boa, vantagem competitiva, etc.).
Compara ações de diferentes riscos
Você pode comparar uma ação defensiva (Beta baixo) com uma ação agressiva (Beta alto) usando Alfa. Ambas podem ter Alfa positivo se estiverem entregando mais que o esperado pro risco delas.
Também avalia fundos e gestores
No mundo de fundos de investimento, Alfa de Jensen é A MÉTRICA pra avaliar se um gestor é bom. Alfa positivo consistente = gestor habilidoso que adiciona valor. Alfa negativo = você pagaria melhor comprando um fundo passivo.
Conceito importante:
No mercado financeiro, “Alfa” virou sinônimo de “retorno acima do esperado”. Quando você ouve alguém dizer “estou buscando alfa”, significa que a pessoa quer encontrar investimentos que superem as expectativas do mercado!
Como a Tradar usa o Alfa de Jensen
Na Tradar, o Alfa de Jensen faz parte da categoria “Preço”, com peso 1x. É complementar às outras métricas porque usa uma abordagem mais teórica baseada no CAPM.
Como calculamos:
💡Como interpretar a nota:
Uma nota alta em Alfa de Jensen significa que a ação está consistentemente superando o retorno esperado pelo modelo CAPM, comparada com outras ações do grupo. Isso sugere que há algo de especial na empresa - seja gestão superior, vantagem competitiva, ou posicionamento de mercado favorável.
Quer entender melhor como funciona todo o sistema de pontuação? Confira nossa página explicativa sobre pontuação.
Perguntas Frequentes
Indicadores Relacionados
O Alfa de Jensen faz parte da categoria Preço na nossa análise. Outros indicadores importantes dessa categoria incluem:
- 📊Índice de Sharpe - Retorno excedente dividido pela volatilidade total
- 🎯Information Ratio - Retorno vs risco em relação ao Ibovespa
- 💹Retorno Excedente - Retorno simples acima da Selic
- 🎲Beta - Mede a volatilidade relativa ao mercado (usado no cálculo do Alfa de Jensen)
⭐Resumindo
O Alfa de Jensen é sua ferramenta pra separar performance real de performance esperada. Ele te diz se uma ação está fazendo mais que o “básico” pro risco dela, ou se está só surfando na onda do mercado.
Busque Alfa positivo consistente - é o sinal de que você encontrou algo especial, não apenas sorte! ⭐📈