Índice de Sortino
A versão “mais justa” do Índice de Sharpe: mede retorno vs risco, mas só considera as quedas como risco. Porque ganhar dinheiro não deveria ser visto como algo arriscado, né?
O que é o Índice de Sortino?
O Índice de Sortino (Sortino Ratio) é bem parecido com o Índice de Sharpe, mas com uma diferença fundamental que o torna mais interessante em muitos casos: ele só penaliza a volatilidade ruim (as quedas).
Por que o Sortino é mais “justo”?
No Sharpe, tanto subidas quanto quedas contam como volatilidade (risco). Mas pensa bem: se uma ação sobe muito, isso é ruim pra você? Claro que não! O Sortino entende isso e só considera como risco quando o preço CAI. Faz mais sentido, né?
Foi criado por Frank A. Sortino nos anos 1980 justamente pra resolver essa “injustiça” do Índice de Sharpe. Hoje é super usado por gestores profissionais que querem uma visão mais realista do risco.
Como funciona?
O conceito é bem parecido com o Sharpe: você compara o retorno extra (acima da taxa livre de risco) com o risco. A diferença está no tipo de risco que você mede.
A fórmula:
Índice de Sortino = (Retorno do Investimento - Taxa Livre de Risco) ÷ Downside DeviationA diferença chave: em vez de usar a volatilidade total, usamos a Downside Deviation (desvio de queda), que só considera os retornos negativos!
Entendendo as partes:
1. Retorno do Investimento
Idêntico ao Sharpe: quanto você ganhou (ou perdeu) com o investimento no período analisado.
2. Taxa Livre de Risco
Também igual ao Sharpe: a Selic, Tesouro Direto, ou qualquer investimento considerado “seguro”. É o seu ponto de referência.
3. Downside Deviation (Desvio de Queda)
Aqui está a mágica! Em vez de calcular o desvio padrão de TODOS os retornos (incluindo os positivos), calculamos só o desvio dos retornos negativos ou abaixo da meta.
💡 Traduzindo: medimos só “o quanto o investimento caiu” e ignoramos completamente “o quanto ele subiu”. Subir não é risco!
🎯A diferença chave do Sharpe
Sharpe: Penaliza tanto as subidas quanto as quedas (volatilidade total)
Sortino: Só penaliza as quedas (volatilidade negativa)
Exemplos Práticos
Vamos comparar duas ações hipotéticas:
Ambas tiveram o mesmo retorno médio de 20% ao ano. Vamos ver como Sharpe e Sortino as avaliam de forma diferente...
Ação A: “A Montanha-Russa”
Essa ação sobe MUITO quando sobe (+30%, +40%), mas também cai MUITO quando cai (-20%, -25%). É bem volátil nos dois sentidos.
Índice de Sharpe:
(20% - 13%) ÷ 25% = 0.28Índice de Sortino:
(20% - 13%) ÷ 18% = 0.39Note que o Sortino é maior! Isso porque ele não penaliza as grandes subidas, só as quedas.
Ação B: “A Escadinha”
Essa ação sobe de forma consistente (+15%, +18%), mas quando cai, cai forte (-22%, -28%). Ou seja: quedas piores, mas subidas menores.
Índice de Sharpe:
(20% - 13%) ÷ 22% = 0.32Índice de Sortino:
(20% - 13%) ÷ 20% = 0.35O Sharpe até ficou melhor que a Ação A (menor volatilidade total), mas o Sortino ficou PIOR porque as quedas dessa ação são mais severas!
O que isso nos diz?
- ✅Ação A tem Sortino melhor (0.39) porque apesar de volátil, suas quedas não são tão ruins
- ⚠️Ação B tem Sortino pior (0.35) porque quando cai, cai feio
- 🎯O Sortino te dá uma visão mais clara do risco real de perda, não apenas da volatilidade geral
Quando o Sortino é Melhor que o Sharpe?
O Sortino brilha especialmente em situações onde o padrão de volatilidade não é simétrico. Veja quando ele faz mais diferença:
Ações com grandes subidas ocasionais
Se uma ação tem alguns picos de alta muito fortes (+50%, +60%), o Sharpe vai “penalizar” isso como volatilidade. O Sortino ignora essas subidas e só olha as quedas, dando uma visão mais justa.
Estratégias com retornos assimétricos
Algumas estratégias têm muitos pequenos ganhos e poucas grandes perdas (ou vice-versa). O Sortino captura melhor esse tipo de comportamento.
Quando você quer focar em “proteção de queda”
Se sua maior preocupação é “não perder dinheiro” (mais do que “ganhar muito”), o Sortino é seu amigo. Ele mostra quem protege melhor o capital nas quedas.
Mas atenção:
O Sortino não substitui o Sharpe - eles são complementares! O ideal é olhar os dois. Sharpe te dá uma visão geral da eficiência, Sortino te diz se o risco de queda está sob controle.
Como Interpretar o Índice de Sortino
A interpretação é bem parecida com o Sharpe, mas com um detalhe: como o Sortino só considera downside, os valores tendem a ser um pouco mais altos. Aqui vai um guia:
Você tá ganhando menos que a Selic. Não importa como você mede o risco, não tá valendo a pena.
O retorno extra não compensa o risco de queda. Melhor procurar outras opções.
Razoável. O investimento compensa o risco de queda de forma aceitável.
Muito bom! O retorno tá compensando bem o risco de quedas. Boa proteção contra perdas.
Top demais! Retorno excepcional com risco de queda controlado. Raridade no mercado!
Comparando Sharpe vs Sortino:
- •Se o Sortino é muito maior que o Sharpe: a ação tem muita volatilidade pra cima (coisa boa!), mas poucas quedas severas
- •Se o Sortino é parecido com o Sharpe: a volatilidade é simétrica (sobe e desce de forma parecida)
- •Se o Sortino é só um pouco maior que o Sharpe mas ambos são baixos: cuidado, pode ter mais risco de queda do que de subida
Como a Tradar usa o Índice de Sortino
Na Tradar, o Índice de Sortino faz parte da categoria “Preço”, com peso 1x. Ele complementa o Índice de Sharpe dando uma perspectiva focada no risco de queda.
💡Sortino Excedente: Por que usamos essa versão?
Assim como usamos o Sharpe Excedente ao invés de usar o Índice de Sharpe diretamente, aqui usamos o Sortino Excedente (Excess Sortino) ao invés do Índice de Sortino tradicional. Isso significa que calculamos o retorno excedente (retorno da ação menos a Selic) dividido pela volatilidade de queda.
Por que isso faz sentido? Porque queremos saber: “o prêmio que estou ganhando por sair da renda fixa compensa apenas o risco de QUEDAS?” Se o Sortino Excedente é alto, você está sendo bem recompensado por cada ponto de risco de queda que assume.
Como calculamos:
- 📅Usamos os últimos 3 anos de dados diários
- 💹Calculamos o retorno excedente: retorno da ação menos a Selic
- 📉Calculamos a downside deviation do excedente: só contam os dias em que o retorno excedente é menor que 0 (ou seja, quando a ação rendeu menos que a Selic)
- ⚖️Comparamos com a mediana do grupo de referência para gerar a nota de 0 a 100
💡Dica pro:
Use o Sortino Excedente junto com o Sharpe Excedente para uma visão completa. Se ambos estão altos, ótimo! Se o Sharpe Excedente é baixo mas o Sortino Excedente é alto, há muita volatilidade positiva: as altas reduzem o Sharpe, mas o risco de quedas (abaixo da Selic) é contido. Se o Sharpe Excedente é alto e o Sortino Excedente é baixo, atenção: o retorno acima da Selic veio acompanhado de quedas frequentes/fortes.
Quer entender melhor como funciona todo o sistema de pontuação? Confira nossa página explicativa sobre pontuação.
Perguntas Frequentes
Indicadores Relacionados
O Índice de Sortino faz parte da categoria Preço na nossa análise. Outros indicadores importantes dessa categoria incluem:
- 📊Índice de Sharpe - O “primo” do Sortino que considera toda a volatilidade
- 🎯Information Ratio - Compara retorno vs risco em relação ao Ibovespa
- 💹Retorno Excedente - Quanto você ganhou acima da Selic
- 🏔️Drawdown Máximo - Maior queda histórica do preço
🎯Resumindo
O Índice de Sortino é sua ferramenta para separar o “risco bom” (ganhar dinheiro) do “risco ruim” (perder dinheiro). Ele foca no que realmente importa: será que quando essa ação cai, ela cai de forma controlada ou desaba?
Use junto com o Sharpe para ter a visão completa. Sortino alto = proteção boa contra quedas! 📉🛡️