P/VP

O múltiplo que compara o preço da ação com o patrimônio líquido da empresa. Responde: “Você tá pagando mais ou menos que o valor contábil dos ativos da empresa?”

O que é P/VP?

O P/VP (Preço/Valor Patrimonial), também conhecido como P/B ratio (Price-to-Book) ou P/VPA (Preço/Valor Patrimonial por Ação), é um múltiplo que compara o preço da ação com o valor contábil do patrimônio líquido por ação.

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A lógica por trás do P/VP

O Valor Patrimonial (VP) é o patrimônio líquido da empresa dividido pelo número de ações. É tipo o “valor contábil” de cada ação - quanto vale se você pegar todos os ativos, subtrair todas as dívidas, e dividir pelas ações. Se P/VP = 2, você paga R$ 2 por cada R$ 1 de patrimônio. Se P/VP = 0.5, você paga R$ 0.50 por cada R$ 1 de patrimônio! 💎

A fórmula:

P/VP = Preço da Ação / Valor Patrimonial por Ação (VPA)

Onde:

•
Preço da Ação: Cotação atual da ação no mercado
•
VPA (Valor Patrimonial por Ação): Patrimônio Líquido / Número de Ações
•
Patrimônio Líquido: Ativos - Passivos (o que sobra pros acionistas)

💡 Exemplo prático: Ação cotada a R$ 30, empresa tem patrimônio líquido de R$ 10 por ação → P/VP = 30 / 10 = 3.0 (você paga 3x o valor contábil)

Diferente do P/L que olha lucro, o P/VP olha ativos. É especialmente útil pra empresas intensivas em capital (bancos, seguradoras, imobiliárias) ou com lucro volátil/negativo.

Interpretando Diferentes Níveis de P/VP

O que diferentes valores de P/VP significam:

💎

P/VP Abaixo de 1.0

Você paga menos que o valor contábil! A ação está sendo negociada “com desconto”. Pode ser oportunidade (pechinha!) ou sinal de problemas graves.

Cenários comuns:

• Pechinchas: Empresas sólidas temporariamente desprezadas
• Problemas reais: Empresa destruindo valor (ROE baixo)
• Ativos superavaliados: Patrimônio contábil não reflete valor real
• Risco de falência: Mercado acha que patrimônio vai evaporar

⚖️

P/VP entre 1.0 e 3.0

Faixa “normal” pra muitas empresas. Você paga um prêmio moderado sobre o valor contábil, reconhecendo capacidade de gerar retorno acima dos ativos.

💡 Contexto: Empresas com ROE (Retorno sobre Patrimônio) de 10-20% costumam negociar nessa faixa. Quanto maior o ROE, maior o P/VP justificado!

🚀

P/VP entre 3.0 e 5.0

Prêmio alto! O mercado valoriza muito a capacidade da empresa de gerar retorno sobre seus ativos. Comum em empresas com ROE alto ou ativos intangíveis valiosos.

Comum em:

• Empresas de tecnologia (ativos intangíveis não aparecem no balanço)
• Empresas com ROE consistente de 20-30%+
• Marcas fortes e vantagens competitivas duradouras

🔥

P/VP Acima de 5.0

Prêmio altíssimo! Ou a empresa tem capacidade excepcional de gerar retorno, ou o mercado está em euforia. Muito arriscado se o ROE não justificar!

⚠️ Atenção: P/VP muito alto exige ROE excepcional pra justificar. Se a empresa não entregar retorno extraordinário sobre patrimônio, a ação pode cair forte.

❌

P/VP Negativo

Quando o Patrimônio Líquido é negativo (dívidas maiores que ativos), o P/VP não faz sentido. Red flag enorme! Risco de falência.

🚨 Alerta: Patrimônio negativo significa que tecnicamente a empresa “deve mais do que tem”. É situação grave que requer reestruturação urgente ou a empresa pode quebrar.

🎯A relação P/VP × ROE

P/VP alto só é justificado se o ROE for alto! Empresa com ROE de 5% não merece P/VP 3. Mas empresa com ROE de 30% pode merecer P/VP 5 ou mais. Regra de bolso: P/VP deveria ser proporcional ao ROE. Se ROE é 2x maior que a média do setor, P/VP também pode ser! 📊

Exemplos Práticos

Empresa A: Banco Sólido

💰 Preço da ação: R$ 25

📊 Patrimônio líquido por ação: R$ 20

📈 P/VP = 25 / 20 = 1.25

💹 ROE (Retorno sobre PL): 15% ao ano

Análise: P/VP de 1.25 é razoável pra um banco com ROE de 15%. Você paga um pequeno prêmio (25%) sobre o valor contábil, reconhecendo que o banco gera retorno decente. Bancos bem geridos tipicamente negociam entre P/VP 1.0-2.0. Valuation justo! ⚖️

Empresa B: Varejista com Marca Forte

💰 Preço da ação: R$ 60

📊 Patrimônio líquido por ação: R$ 15

📈 P/VP = 60 / 15 = 4.0

💹 ROE (Retorno sobre PL): 25% ao ano

Análise: P/VP de 4.0 parece alto, mas faz sentido com ROE de 25%! A empresa gera retorno excelente sobre patrimônio. Além disso, muito do valor está em intangíveis (marca, relacionamento com clientes) que não aparecem no balanço contábil. Prêmio justificado! 🚀

Empresa C: Siderúrgica em Crise

💰 Preço da ação: R$ 8

📊 Patrimônio líquido por ação: R$ 12

📈 P/VP = 8 / 12 = 0.67

💹 ROE (Retorno sobre PL): 3% ao ano (muito baixo!)

Análise: P/VP abaixo de 1.0 - você paga menos que o valor contábil! Parece pechincha, mas olha o ROE: apenas 3%! A empresa mal gera retorno sobre seus ativos. Setores cíclicos como siderurgia podem ter P/VP baixo por anos quando ROE é fraco. Pode ser armadilha, não oportunidade! ⚠️

Empresa D: Startup de Software

💰 Preço da ação: R$ 150

📊 Patrimônio líquido por ação: R$ 10

📈 P/VP = 150 / 10 = 15.0

💹 ROE (Retorno sobre PL): 50% ao ano

Análise: P/VP de 15 é altíssimo! Mas olha o ROE: 50%! Empresa de software tem poucos ativos físicos (servidores, escritório), mas muito valor em intangíveis (código, marca, base de clientes). O patrimônio contábil subestima o valor real. Prêmio gigante mas pode ser justificado pelo ROE excepcional! 🔥

Resumo comparativo:

Empresa A (P/VP 1.25, ROE 15%):⚖️ Justo - coerente

Empresa B (P/VP 4.0, ROE 25%):🚀 Prêmio justificado

Empresa C (P/VP 0.67, ROE 3%):⚠️ Armadilha - ROE baixo

Empresa D (P/VP 15, ROE 50%):💎 Alto mas ROE excepcional

💡 Note: P/VP só faz sentido quando analisado junto com ROE!

Quando Usar P/VP (e Quando NÃO Usar)

✅

P/VP é MUITO útil para:

•
Bancos e seguradoras: Ativos são bem definidos e marcados a mercado
•
Imobiliárias e holdings: Patrimônio reflete razoavelmente o valor
•
Empresas cíclicas: Quando lucro é volátil, patrimônio é mais estável
•
Empresas com prejuízo: Quando P/L não funciona
•
Value investing: Procurar ações “baratas” vs ativos

❌

P/VP é MENOS útil para:

•
Empresas de tecnologia: Valor está em intangíveis (código, dados, marca)
•
Empresas de serviços: Poucos ativos físicos, muito capital humano
•
Startups em crescimento: Patrimônio pequeno, valor no potencial futuro
•
Empresas com ativos obsoletos: Patrimônio contábil superestima valor real

💡Regra de ouro:

Use P/VP quando os ativos tangíveis representam a maior parte do valor da empresa. Evite quando o valor está em intangíveis que não aparecem no balanço (marcas, propriedade intelectual, relacionamentos, dados, talentos). Nesse caso, use P/L ou EV/EBITDA! 🎯

Limitações do P/VP

O P/VP tem várias limitações importantes:

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1. Valor contábil ≠ Valor real

Ativos no balanço são registrados pelo custo histórico, não valor de mercado. Uma fábrica comprada por R$ 100M há 20 anos pode valer R$ 200M hoje (ou R$ 20M se estiver obsoleta). O P/VP não captura isso!

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2. Ignora intangíveis

Marcas, patentes, capital humano, base de clientes - tudo que dá valor real mas não aparece (ou aparece subavaliado) no balanço. Por isso empresas de tecnologia têm P/VP altíssimo - o patrimônio contábil subestima brutalmente o valor real!

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3. Pode ser manipulado contabilmente

Empresas podem inflar o patrimônio com truques contábeis (reavaliação de ativos, goodwill exagerado, etc.) ou esconder passivos off-balance. Sempre desconfie de P/VP “bom” demais!

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4. Não considera qualidade do retorno

Duas empresas com P/VP 2.0 podem ser totalmente diferentes: uma gera ROE de 30% consistente, outra oscila entre -5% e 10%. O P/VP não captura essa diferença de qualidade. Por isso sempre olhe ROE junto!

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5. Varia muito por setor

Bancos têm P/VP 0.8-2.0, startups de tecnologia têm 5-20, utilities têm 1.0-2.5. Nunca compare P/VP entre setores diferentes! Cada setor tem sua faixa “normal” baseada em intensidade de capital e ROE típico.

Como a Tradar usa o P/VP

Na Tradar, o P/VP faz parte da categoria “Valuation”, com peso 1x. É um múltiplo importante que complementa o P/L.

Como calculamos:

💰Preço: cotação atual da ação no mercado (atualizada diariamente)
📊VPA (Valor Patrimonial por Ação): patrimônio líquido mais recente dividido pelo número de ações
📅Usamos o patrimônio líquido do último balanço publicado (trimestral)
⚖️Comparamos o P/VP da ação com a mediana do grupo de referência (prioritariamente a indústria, depois o setor, e por último o mercado) para gerar a nota de 0 a 100
🎯P/VP menor que os pares recebe nota maior (ação “mais barata” vs patrimônio)

💡Como interpretar a nota:

Uma nota alta em P/VP significa que a ação está sendo negociada com múltiplo menor que seus pares em relação ao patrimônio líquido - ou seja, está relativamente “mais barata”. Pode indicar oportunidade de value investing!

⚠️ Importante: P/VP baixo só é bom se o ROE for razoável! P/VP baixo com ROE baixo pode ser cilada. Por isso combinamos P/VP com análise de rentabilidade (ROE, margem líquida) pra ter visão completa!

🏦 Para bancos e financeiras: O P/VP mantém peso 1x (igual às empresas comuns), mas outras métricas baseadas em EV (Enterprise Value) e PSR são excluídas da análise de valor, pois não fazem sentido para instituições financeiras.

Quer entender melhor como funciona todo o sistema de pontuação? Confira nossa página explicativa sobre pontuação.

Perguntas Frequentes

Indicadores Relacionados

O P/VP faz parte da categoria Valuation na nossa análise. Outros múltiplos e métricas importantes incluem:

📈
P/L (Preço/Lucro) - O complemento perfeito do P/VP, foca em lucro vs ativos
🏢
EV/EBITDA - Valuation baseado em geração de caixa operacional
💹
ROE (Return on Equity) - ESSENCIAL pra interpretar P/VP! Retorno sobre patrimônio líquido
💰
PSR (Preço/Receita) - Útil quando lucro e patrimônio não funcionam

📊Resumindo

O P/VP compara o preço da ação com o patrimônio líquido. P/VP baixo pode ser oportunidade (ou armadilha!), P/VP alto pode ser caro (ou justificado por ROE excepcional!). É especialmente útil pra bancos, seguradoras e empresas intensivas em capital.

Nunca use P/VP isoladamente! Sempre analise junto com ROE - essa dupla te diz se a empresa gera bom retorno sobre seus ativos. Combine também com P/L e outros múltiplos pra visão 360 graus! 🎯📊