ROE
Return on Equity - a métrica clássica que responde: “Quanto lucro a empresa gera pra cada real que os acionistas investiram?”
Resposta Rápida
ROE (Return on Equity) mede o retorno que a empresa gera sobre o capital dos acionistas. No Brasil, o ROE mediano do mercado é 11,9% (últimos 12 meses com base no 3T25, mais de 300 empresas analisadas pela Tradar). Empresas com ROE acima de 15% são consideradas boas, e acima de 20% são excelentes. Para bancos, ROE é a métrica principal - os maiores bancos brasileiros têm ROE entre 12-21%.
Contexto Brasileiro: ROE por Setor
A Tradar analisa mais de 300 empresas da B3 e acompanha o ROE de todas. Aqui está a realidade do mercado brasileiro (últimos 12 meses com base no 3T25):
| Setor | Empresas | ROE Mediano | ROIC Mediano |
|---|---|---|---|
| Utilidade Pública | 39 | 18,1% | 11,6% |
| Financeiro | 44 | 13,1% | 9,9% |
| Bens Industriais | 51 | 12,9% | 11,8% |
| Petróleo/Gás | 13 | 11,5% | 8,7% |
| Materiais Básicos | 27 | 10,6% | 7,5% |
| Consumo Cíclico | 89 | 9,7% | 7,3% |
| Saúde | 20 | 7,2% | 9,2% |
| Consumo não Cíclico | 23 | 1,4% | 6,4% |
Fonte: Tradar, últimos 12 meses com base no 3T25.
Referência importante: ROE vs SELIC
Com a SELIC em 12,25%, um ROE abaixo da taxa de juros significa que o acionista ganharia mais deixando o dinheiro na renda fixa! No Brasil, consideramos:
- • ROE > 20% → Excelente, muito acima do custo de oportunidade
- • ROE 15-20% → Bom, compensando bem o risco da renda variável
- • ROE 10-15% → Mediano, próximo da mediana do mercado (11,9%)
- • ROE < 10% → Fraco, abaixo da SELIC - questione se vale o risco
Exemplos de empresas brasileiras (TTM com 3T25)
| Empresa | ROE | ROIC | Observação |
|---|---|---|---|
| WEG (WEGE3) | 29,9% | 29,5% | ROE ≈ ROIC = qualidade pura |
| Itaú (ITUB4) | 21,0% | - | Banco eficiente - ROE é a métrica |
| Raia Drogasil (RADL3) | 20,5% | 17,9% | Varejo de qualidade |
| Petrobras (PETR4) | 19,8% | 12,3% | ROE > ROIC = usa alavancagem |
| Itaúsa (ITSA4) | 17,8% | 12,4% | Holding diversificada |
| Vale (VALE3) | 14,4% | 10,3% | Commodity cíclica |
| Localiza (RENT3) | 6,8% | 8,3% | ROE < ROIC = caixa/patrimônio alto |
💡 Insight: ROE vs ROIC revela a estrutura de capital
Compare a WEG com a Petrobras: ambas são excelentes empresas, mas a WEG tem ROE ≈ ROIC (qualidade operacional pura, pouca dívida), enquanto a Petrobras tem ROE > ROIC (usa alavancagem para amplificar retornos). Nenhum é melhor ou pior - depende da sua tolerância a risco!
O que é ROE? 🤔
ROE (Return on Equity, ou Retorno sobre Patrimônio Líquido) mede a rentabilidade do ponto de vista do acionista: quanto de lucro a empresa gera usando apenas o dinheiro dos sócios (capital próprio), sem contar dívida.
A fórmula:
ROE = Lucro Líquido ÷ Patrimônio Líquido💰 Lucro Líquido
O resultado final que sobra pros acionistas depois de pagar TUDO: custos, despesas, juros da dívida, impostos. É a última linha da DRE.
🏦 Patrimônio Líquido
O valor contábil que pertence aos acionistas. É o total de ativos menos passivos - ou seja, se a empresa fosse liquidada hoje pelos valores de balanço, quanto sobraria pros donos.
💡 Na Tradar, usamos o Patrimônio Líquido médio (média do início e fim do período) pra evitar distorções de tempo.
🎯 Exemplo rápido: Se a empresa tem Patrimônio Líquido de R$ 1 bilhão e gera Lucro Líquido de R$ 150 milhões, o ROE = 150 ÷ 1.000 = 15%. Ou seja, cada R$ 1,00 que os acionistas investiram gerou R$ 0,15 de lucro no ano!
Como interpretar? 📊
ROE alto geralmente é bom, mas depende MUITO de como é alcançado. Idealmente você quer ROE alto vindo de eficiência operacional, não de alavancagem excessiva:
Rentabilidade altíssima sobre o capital dos acionistas. Empresas nesse nível geralmente têm margens fortes E/OU usam alavancagem de forma inteligente. Verifique se é sustentável e não apenas resultado de dívida excessiva!
Retorno sólido, bem acima do custo de oportunidade (Selic, CDI). Empresas nessa faixa estão gerando valor pros acionistas de forma consistente. Pra bancos, esse é o patamar esperado.
Rentabilidade moderada. Tá criando algum valor mas nada excepcional. Pode ser ok pra setores maduros e commodities, mas investigue se há espaço pra melhoria de margens ou eficiência.
Rentabilidade baixa, próxima ou abaixo da taxa livre de risco. A empresa não tá compensando o risco de investir em ações. Pode indicar problemas operacionais, margens fracas ou excesso de capital parado.
⚠️ Atenção crucial: ROE pode ser inflado artificialmente com alavancagem! Empresa com muito endividamento pode ter ROE alto (patrimônio pequeno = denominador baixo) mas alto risco. Sempre combine ROE com análise de ROIC e endividamento!
Exemplos práticos 💼
🏦Exemplo 1: Banco eficiente
Cálculo:
ROE = 3.000 ÷ 20.000 = 15%
✅ ROE de 15% é sólido pra bancos! Significa que cada R$ 1,00 de patrimônio dos acionistas gera R$ 0,15 de lucro anual. Bancos eficientes costumam ter ROE nessa faixa ou acima.
💎Exemplo 2: Empresa com margens altíssimas
Cálculo:
ROE = 400 ÷ 1.500 = 27%
🚀 ROE excepcional de 27%! Típico de empresas asset-light (software, marcas fortes) que geram muito lucro com pouco capital. Esse é o tipo de ROE que vem de qualidade operacional, não de alavancagem!
⚠️Exemplo 3: ROE alto mas perigoso (muito alavancado)
Cálculo:
ROE = 200 ÷ 800 = 25% (parece ótimo!)
Mas olha o ROIC: NOPAT ≈ 300 mi, Capital = 800 + 2.000 = 2.800 mi → ROIC ≈ 11%
🚨 Armadilha! ROE de 25% parece excelente, mas é inflado por alavancagem (dívida 2,5x o patrimônio). O ROIC de 11% revela que o negócio em si é apenas mediano. ROE alto com muita dívida = risco alto!
🔍Exemplo 4: Análise DuPont - De onde vem o ROE?
O ROE pode ser decomposto em 3 fatores (fórmula DuPont):
💡 Ambas têm ROE de 40%, mas por razões completamente diferentes! Empresa A tem margens altíssimas (software, luxo). Empresa B tem margens baixas mas gira capital rapidamente (varejo, atacado). A análise DuPont revela o DNA de cada negócio!
ROE vs ROIC: Qual é melhor? 🔍
Essa é uma das perguntas mais importantes pra análise de qualidade!
🤑ROE
- ✅Perspectiva do acionista (capital próprio)
- ✅Inclui efeito da alavancagem financeira
- ✅Útil pra comparar bancos (modelo é alavancagem)
- ⚠️Pode ser inflado com dívida excessiva (arriscado)
- ⚠️Dificulta comparar empresas com estruturas de capital diferentes
⭐ROIC
- ✅Qualidade operacional pura (ignora estrutura)
- ✅Comparável entre empresas de setores diferentes
- ✅Melhor indicador de moat (vantagem competitiva)
- ⚠️Não captura benefício da alavancagem inteligente
- ⚠️Mais complexo de calcular que ROE
💡 Nossa recomendação: Use os DOIS juntos!
- •ROIC pra entender qualidade do negócio core
- •ROE pra entender retorno efetivo pro acionista
- •Se ROE >> ROIC, a empresa usa alavancagem (verifique se é saudável)
- •Se ROE ≈ ROIC, empresa tem pouca ou nenhuma dívida líquida
Como a Tradar usa o ROE? 🎯
Categoria: Saúde Financeira (somente pra Bancos)
O ROE é usado especialmente pra bancos e financeiras, onde alavancagem é parte do modelo de negócio e ROE é a métrica padrão do setor.
Peso: 2.0x (pra bancos)
ROE tem peso máximo na categoria Saúde Financeira pra bancos porque:
- •Bancos vivem de alavancagem - captar barato e emprestar caro
- •ROE > 15% é o benchmark global pra banco eficiente
- •É a métrica que analistas de bancos mais olham (junto com spread e eficiência)
Pra empresas não-financeiras:
Pra empresas normais (não-bancos), priorizamos ROIC na categoria Desempenho, porque ele mede qualidade operacional sem distorção de alavancagem. Mas ainda calculamos e exibimos ROE pra contexto completo!
Cálculo:
Usamos últimos 12 meses de lucro e média do patrimônio (início e fim do período) pra evitar distorções.
Perguntas frequentes 💭
Indicadores relacionados 🔗
ROIC
Retorno sobre capital investido. Mede qualidade operacional pura, sem distorção de alavancagem.
ROA (Return on Assets)
Lucro sobre ativos totais. Menos usado que ROE/ROIC mas útil pra alguns setores.
P/VP
Preço sobre Valor Patrimonial. Combine P/VP com ROE - ROE alto justifica P/VP alto!
Margem Líquida
Um dos componentes do ROE (via DuPont). Lucro ÷ Receita.
💡Pra levar pra casa
ROE é uma métrica poderosa mas traiçoeira. ROE alto pode ser sinal de negócio excepcional OU de alavancagem perigosa. A diferença está em como o ROE é alcançado.
Sempre combine ROE com ROIC e análise de endividamento. Se ROE ≈ ROIC, é qualidade genuína. Se ROE >> ROIC, investigue a alavancagem!