ROIC
Return on Invested Capital - a métrica favorita dos melhores investidores do mundo. Responde: “Quanto a empresa gera de lucro pra cada real investido no negócio?”
O que é ROIC? 🤔
ROIC (Return on Invested Capital, ou Retorno sobre Capital Investido) mede a eficiência com que a empresa usa TODO o capital disponível - tanto o dinheiro dos sócios (patrimônio) quanto o dinheiro emprestado (dívida) - pra gerar lucro operacional.
A fórmula:
ROIC = NOPAT ÷ Capital Investido💰 NOPAT
Net Operating Profit After Tax (Lucro Operacional Líquido Após Impostos). É o lucro que o negócio gera pela operação pura, sem considerar efeitos financeiros:
NOPAT = EBIT × (1 − Alíquota de Imposto)Na Tradar, usamos alíquota de 34% (taxa efetiva média no Brasil) pra comparabilidade: NOPAT = EBIT × 0.66
🏗️ Capital Investido
Todo o capital que foi colocado no negócio, independente da fonte:
Capital Investido = Patrimônio Líquido + Dívida LíquidaUsamos valores médios (média do início e fim do período) pra evitar distorções de tempo.
💡 A sacada do ROIC: Ele ignora COMO a empresa é financiada (70% capital próprio? 50% dívida?) e foca na pergunta crucial: “O negócio em si é bom?” Se o ROIC for alto, significa que cada real investido gera muito retorno, independente de ser dinheiro dos sócios ou emprestado.
Como interpretar? 📊
A régua de ouro é comparar o ROIC com o custo de capital (WACC - tipicamente 10-15% no Brasil). Empresa que gera ROIC acima do custo de capital está criando valor:
Retorno espetacular sobre capital. Empresas nesse nível geralmente têm vantagem competitiva durável (moat): marcas fortes, efeitos de rede, economia de escala. Warren Buffett adora essas empresas!
Criando valor sólido acima do custo de capital. Empresas bem geridas, com posição competitiva razoável. Vale investigar se conseguem manter ou expandir esse ROIC ao longo do tempo.
Próximo do custo de capital. A empresa “paga as contas” mas não gera muito valor incremental. Pode ser ok pra setores maduros e regulados, mas cuidado com crescimento - expan são pode destruir valor se ROIC não melhorar.
Abaixo do custo de capital médio. A empresa tá destruindo valor - cada real investido gera retorno menor que o custo de oportunidade. Red flag! Só invista se houver expectativa clara de reestruturação ou turnaround.
💎 Regra de ouro: ROIC alto E consistente ao longo de 5-10 anos é o melhor indicador de moat (vantagem competitiva durável). Se a empresa mantém ROIC > 15% por uma década, ela tem algo especial que impede competidores de erosionar os retornos!
Exemplos práticos 💼
💎Exemplo 1: Empresa com moat forte (software)
Cálculo:
NOPAT = 300 × 0,66 = R$ 198 milhões
Capital Investido = 600 + 0 = R$ 600 milhões
ROIC = 198 ÷ 600 = 33%
🚀 ROIC espetacular de 33%! Empresa gera R$ 0,33 de lucro operacional pra cada R$ 1,00 investido. Típico de empresas com margens altas e escalabilidade. Moat forte!
🏭Exemplo 2: Indústria tradicional eficiente
Cálculo:
NOPAT = 500 × 0,66 = R$ 330 milhões
Capital Investido = 2.000 + 1.000 = R$ 3 bilhões
ROIC = 330 ÷ 3.000 = 11%
✅ ROIC de 11% - ligeiramente acima do custo de capital. Empresa operacionalmente eficiente pra um setor capital-intensive. Não é excepcional, mas está criando valor. Ok pra setores maduros.
⚠️Exemplo 3: Empresa destruindo valor
Cálculo:
NOPAT = 150 × 0,66 = R$ 99 milhões
Capital Investido = 1.500 + 800 = R$ 2,3 bilhões
ROIC = 99 ÷ 2.300 = 4,3%
🚨 Red flag! ROIC de apenas 4,3%, muito abaixo do custo de capital (~12%). A empresa tá destruindo valor - investidores teriam retorno melhor colocando dinheiro em outra coisa. Evite crescimento aqui!
🔍Exemplo 4: ROIC revela a verdade por trás do ROE
Duas empresas com ROE parecido mas eficiência operacional muito diferente:
💡 Empresa B tem ROE maior (16% vs 15%), mas é operacionalmente pior! ROIC de 8% revela que a operação é fraca - o ROE alto vem apenas da alavancagem pesada. Empresa A tem ROIC de 12% - muito mais eficiente! ROIC corta a maquiagem da dívida e mostra a verdade operacional.
Por que ROIC é tão importante? 💎
🏰Identifica vantagem competitiva (moat)
ROIC alto e consistente por 5-10 anos é evidência de moat. Se a empresa mantém retornos acima do custo de capital por muito tempo, significa que tem algo (marca, tecnologia, escala) que impede competidores de erosionar esses retornos.
📈Prediz criação de valor futuro
Empresas com ROIC > WACC (custo de capital) geram valor incremental ao crescer. Empresas com ROIC < WACC destroem valor ao crescer! ROIC alto + crescimento = combinação mágica.
🎯Mede qualidade da gestão
ROIC alto significa que a gestão aloca capital eficientemente - investe em projetos com bom retorno, não desperdiça recursos. É o melhor indicador de disciplina de capital.
💰Correlaciona com retorno pro acionista
Estudos mostram forte correlação entre ROIC alto e retorno de longo prazo das ações. Empresas que mantêm ROIC > 15% por 10 anos tendem a gerar retornos excepcionais pros acionistas.
🔍Funciona em qualquer setor
Ao contrário de métricas como margem (varia muito por setor), ROIC é universal. Você pode comparar software (ROIC 40%) com varejo (ROIC 12%) e entender qual tem melhor qualidade operacional relativa.
“Time is the friend of the wonderful company, the enemy of the mediocre.”
— Warren Buffett (empresas com ROIC alto se beneficiam do tempo, medianas não)
Como a Tradar calcula o ROIC? 🔬
📐 Nossa metodologia:
1. Calculamos o NOPAT
Usamos alíquota fixa de 34% (1 − 0.66) pra normalizar impostos entre empresas. Isso garante comparabilidade - empresas com benefícios fiscais não têm vantagem artificial no ROIC.
2. Calculamos o Capital Investido
- Patrimônio Líquido: Média do saldo inicial e final do período analisado
- Dívida Líquida: (Dívida Bruta − Caixa e Equivalentes) médio do período
💡 Usamos médias porque evita distorções de tempo. Se a empresa captou dívida no último dia do ano, o saldo final não representa o capital médio usado no período.
3. Calculamos o ROIC
Resultado em percentual (%). Exemplo: ROIC de 0.15 vira 15%.
⏱️ Período de análise:
Usamos dados dos últimos 12 meses para a média do EBIT, e médias de balanço para o capital investido. Isso garante que estamos olhando a performance mais recente.
🚫 Quando o ROIC é inválido:
- •Se EBIT for nulo ou negativo (empresa não lucrativa operacionalmente)
- •Se o Capital Investido for zero ou negativo (dados inconsistentes)
- •Se não tivermos dados de balanço suficientes pra calcular médias
💡 Por que 34% de alíquota fixa?
A alíquota efetiva de IR+CSLL varia entre empresas (benefícios fiscais, prejuízos passados, regimes especiais). Usar a alíquota real de cada uma distorceria o ROIC. Normalizar em 34% (taxa média efetiva no Brasil) permite comparação justa - focamos na eficiência operacional, não em otimização tributária.
Como a Tradar usa o ROIC? 🎯
Categoria: Desempenho
O ROIC é usado na categoria de Desempenho de empresas comuns (bancos ficam de fora), medindo a qualidade fundamental do negócio.
Peso: 2.0x (o mais alto!)
ROIC tem o peso máximo na categoria Desempenho porque:
- •É um dos melhores indicadores da qualidade do negócio
- •Prediz criação de valor de longo prazo melhor que qualquer outra métrica
- •Identifica empresas com moat (vantagem competitiva)
- •Funciona universalmente (qualquer setor, qualquer porte)
Interpretação na nota
Quanto maior o ROIC, maior a nota. Comparamos com a mediana do setor/indústria:
Crescimento do ROIC
Além do ROIC absoluto, também medimos o crescimento do ROIC ao longo de 3 e 5 anos. ROIC crescente indica que a empresa está ficando cada vez mais eficiente - expandindo moat ou ganhando escala. ROIC decrescente é red flag!
Perguntas frequentes 💭
Indicadores relacionados 🔗
ROE (Return on Equity)
Similar ao ROIC mas só considera patrimônio líquido. Afetado por alavancagem.
ROA (Return on Assets)
Retorno sobre ativos totais. Menos preciso que ROIC (inclui ativos não-operacionais).
EBITDA
Base pro cálculo do NOPAT (EBITDA − D&A = EBIT, depois aplica imposto).
PEG
Combine ROIC alto com PEG baixo pra encontrar growth stocks de qualidade baratas!
💎Pra levar pra casa
ROIC é uma das métricas mais importantes pra avaliar qualidade de um negócio. Se você só pudesse olhar um único número pra entender se uma empresa é boa, seria o ROIC.
Empresas com ROIC > 15% consistente por 5-10 anos têm moat comprovado. Combine ROIC alto com crescimento sólido e você tem a receita mágica pro investimento de longo prazo.
Lembre-se: ROIC alto + valuation razoável é melhor que ROIC baixo “barato”. Como Warren Buffett diz: “É melhor comprar uma empresa excelente a um preço justo do que uma empresa mediana a um preço excelente.”