Cobertura de Dividendos
A métrica que te diz se a empresa realmente tem condição de manter (ou aumentar!) os dividendos, ou se tá prometendo o que não pode cumprir.
O que é Cobertura de Dividendos?
Sabe quando você promete pagar algo mas não tem dinheiro suficiente? Pois é, empresas podem fazer o mesmo com dividendos! A Cobertura de Dividendos mostra quantas vezes o lucro (ou o caixa) da empresa consegue cobrir os dividendos pagos.
Imagine que você ganha R$ 5.000 por mês e prometeu dar R$ 1.000 pro seu filho. Sua "cobertura" é 5x (5.000 ÷ 1.000 = 5). Dá pra manter tranquilo! Agora se você ganha R$ 5.000 mas prometeu R$ 4.500, sua cobertura é só 1,1x. Qualquer imprevisto e você não consegue cumprir a promessa!
Na Tradar analisamos dois tipos de cobertura porque cada uma conta uma parte diferente da história:
Cobertura por Lucro
Quantas vezes o lucro cobre os dividendos. É tipo olhar quanto a empresa "ganhou no papel".
Cobertura por Caixa Livre
Quantas vezes o dinheiro que realmente sobrou cobre os dividendos. É olhar quanto a empresa tem "na carteira de verdade".
Cobertura por Lucro (Lucro ÷ Dividendos)
A Cobertura por Lucro é a mais conhecida. Ela compara o lucro líquido da empresa com quanto ela pagou em dividendos. É basicamente o inverso do payout!
A fórmula:
Cobertura por Lucro = Lucro Líquido ÷ Dividendos PagosSe a empresa lucrou R$ 100 milhões e pagou R$ 50 milhões em dividendos:
Cobertura = 100 ÷ 50 = 2,0x
Ou seja, o lucro cobriu os dividendos 2 vezes! A empresa pagou metade do lucro em dividendos e guardou a outra metade.
A Cobertura por Lucro é o contrário do Payout Ratio:
- • Se o payout é 50% → a cobertura é 2,0x
- • Se o payout é 40% → a cobertura é 2,5x
- • Se o payout é 80% → a cobertura é 1,25x
- • Se o payout é 100% → a cobertura é 1,0x (tudo distribuído!)
Como interpretar a cobertura por lucro
A empresa paga menos da metade do lucro em dividendos (payout abaixo de 50%). Tem sobra de lucro pra reinvestir, enfrentar crises, e até aumentar os dividendos no futuro. Muito seguro!
Empresa paga entre 50-67% do lucro em dividendos. Ainda tem margem confortável. Consegue manter os dividendos mesmo se o lucro cair um pouquinho. É o "meio termo" ideal.
Empresa paga 67-100% do lucro em dividendos. Margem apertada! Qualquer queda no lucro pode forçar corte nos dividendos. É aceitável se o lucro for super estável, mas é arriscado se for volátil.
Empresa paga MAIS em dividendos do que lucrou! Tá usando caixa acumulado, dívida, ou vendendo ativos pra pagar. Isso não dura! Os dividendos vão ser cortados em breve. Fuja ou investigue muito antes de comprar!
Exemplos práticos:
✅Banco Sólido - Cobertura 2,5x
Cobertura = 10 ÷ 4 = 2,5x
(Payout = 40%)
Perfeito! O banco lucrou muito mais do que pagou. Tem R$ 6 bilhões de sobra pra fortalecer o balanço, crescer, ou aumentar os dividendos no futuro. Dividendos super seguros!
⚠️Empresa Apertada - Cobertura 1,2x
Cobertura = 600 ÷ 500 = 1,2x
(Payout = 83%)
Apertado! A empresa pagou 83% de tudo que lucrou. Sobrou apenas R$ 100 milhões. Se o lucro cair 20% no próximo ano, vai ter que cortar dividendos. Use com cautela!
🚨Empresa em Crise - Cobertura 0,7x
Cobertura = 350 ÷ 500 = 0,7x
(Payout = 143%!)
Alerta vermelho! A empresa pagou R$ 150 milhões A MAIS do que lucrou. Tá usando caixa guardado ou pegando dívida. Isso não vai durar. Corte de dividendos iminente!
Cobertura por Caixa Livre (FCF ÷ Dividendos)
A Cobertura por Caixa Livre é ainda mais importante que a cobertura por lucro! Por quê? Porque lucro pode ser "maquiado" com contabilidade, mas dinheiro no caixa é real.
O que é FCF (Caixa Livre)?
FCF (Free Cash Flow), também chamado de Caixa Livre ou Fluxo de Caixa Livre, é o dinheiro que realmente sobrou depois que a empresa pagou todas as contas, investiu no que precisava, e ainda manteve tudo funcionando. É tipo o dinheiro que você tem sobrando no fim do mês depois de pagar aluguel, comida, contas, e aquele conserto no carro.
A fórmula:
Cobertura por FCF = FCF por Ação ÷ Dividendo por AçãoUma empresa pode ter "lucro no papel" mas não ter dinheiro de verdade. Como?
- 📝Vendas a prazo: Vendeu e a receita já conta como lucro de imediato, mas o dinheiro só entra no caixa depois (quando recebe). Resultado: lucro maior que FCF porque o lucro já foi reconhecido mas o dinheiro ainda não entrou.
- 🏗️Investimentos pesados: Comprou máquinas, construiu fábricas. O dinheiro sai do caixa na hora (reduz FCF), mas só aparece no lucro aos poucos através da depreciação ao longo dos anos. Resultado: FCF menor que o lucro porque o dinheiro já foi gasto mas o custo ainda não apareceu todo na DRE.
- 📦Aumento de estoque: Produziu mais do que vendeu. O dinheiro gasto na produção já saiu do caixa (reduz FCF), mas o custo só vai pro lucro quando vende. Resultado: FCF menor que o lucro porque o dinheiro já foi gasto mas o custo ainda não apareceu na DRE.
- 🏦Holdings financeiras: Recebem dividendos das participadas (conta como lucro), mas podem estar investindo em novas participações ou pagando mais dividendos do que recebem. Resultado: FCF negativo mesmo com lucro positivo porque o dinheiro saiu em investimentos ou pagamentos, mas o lucro já foi reconhecido pelos dividendos recebidos.
Por isso, olhar o caixa é olhar a realidade crua: tem dinheiro de verdade ou não tem?
Como interpretar a cobertura por FCF
A empresa gera caixa de sobra! Paga os dividendos fácil e ainda tem margem pra investir ou aumentar pagamentos. Isso é o que você quer ver: empresa com dinheiro real pra distribuir.
O caixa cobre bem os dividendos. A empresa consegue pagar sem apertar. Pode não sobrar muito pra crescer, mas os dividendos estão seguros.
A empresa tá pagando quase todo (ou todo) o caixa que sobra em dividendos. Qualquer problema operacional ou investimento necessário pode forçar corte. Arriscado pra quem busca renda estável.
A empresa NÃO gera caixa suficiente pra cobrir os dividendos! Tá pegando emprestado, vendendo ativos, ou queimando reservas. Isso é completamente insustentável. Corte de dividendos é questão de tempo!
Exemplos práticos:
🏆Elétrica Estável - Cobertura 2,3x
Cobertura = 3,50 ÷ 1,50 = 2,3x
Excelente! A empresa gera R$ 3,50 de caixa por ação e paga R$ 1,50 em dividendos. Sobra R$ 2,00 por ação pra manutenção, crescimento, ou aumentar os dividendos. Muito seguro!
⚠️Varejista Cíclica - Cobertura 0,9x
Cobertura = 1,80 ÷ 2,00 = 0,9x
Opa! A empresa tá pagando R$ 2,00 mas só gerou R$ 1,80 de caixa. Faltam R$ 0,20 por ação! Provavelmente tá usando reservas do ano passado. Se o cenário não melhorar, terá que cortar dividendos.
🆘Construtora em Dificuldade - Cobertura 0,3x
Cobertura = 0,60 ÷ 2,00 = 0,3x
Situação crítica! A empresa gerou apenas 30% do caixa necessário pra cobrir os dividendos. Os outros 70% vieram de onde? Provavelmente dívida ou venda de ativos. Não sustenta nem mais 6 meses assim. Evite!
🏦Holding Financeira - FCF Negativo mas Lucro Positivo
Cobertura por FCF = -0,50 ÷ 1,20 = Negativa
Mas cobertura por lucro = 2,50 ÷ 1,20 = 2,1x (boa!)
Situação comum em holdings! A empresa recebeu R$ 2,50 de dividendos das participadas (lucro), mas investiu R$ 1,00 em novas participações e pagou R$ 1,20 em dividendos. Resultado: FCF negativo, mas a cobertura por lucro é saudável. Em holdings, olhe mais a cobertura por lucro e o histórico de dividendos recebidos das participadas.
Lucro vs Caixa: Qual é mais importante?
A resposta curta: os dois importam, mas o caixa é rei! Idealmente, você quer ver ambas as coberturas saudáveis. Mas se tiver que escolher uma, fique com o caixa.
Cobertura por Lucro > 2,0x + Cobertura por Caixa > 1,5x
A empresa lucra bem, gera caixa de sobra, e tem margem folgada pra manter (ou aumentar) os dividendos. É o que todo investidor de renda passiva quer ver!
Cobertura por Lucro > 2,0x mas Cobertura por Caixa < 1,0x
Cuidado! A empresa mostra lucro no papel mas não gera caixa de verdade. Pode ser que esteja:
- Vendendo muito a prazo (receita alta, recebimento baixo)
- Investindo pesado em crescimento (sai muito caixa)
- Com problemas de cobrança ou inadimplência
Resultado: Mesmo com lucro alto, os dividendos podem estar em risco se não gera caixa suficiente.
Cobertura por Lucro < 1,5x mas Cobertura por Caixa > 2,0x
Situação melhor que a anterior! A empresa pode ter lucro baixo por questões contábeis (depreciação alta, por exemplo), mas gera caixa real. Dividendos estão mais seguros que parece no papel.
Exemplo: Empresas com muitos ativos físicos (elétricas, portos) têm depreciação alta que reduz lucro, mas o caixa operacional é forte.
Cobertura por Lucro < 1,0x + Cobertura por Caixa < 1,0x
Não lucra o suficiente E não gera caixa suficiente. Os dividendos estão completamente insustentáveis. Corte iminente! Evite completamente se você busca renda passiva confiável.
💡Dica de ouro
Sempre olhe as duas coberturas juntas! Se uma estiver muito diferente da outra, investigue o porquê. A diferença pode revelar problemas (ou oportunidades) que não aparecem olhando só uma métrica.
Como a Tradar usa as Coberturas
Categoria: Dividendos
As coberturas fazem parte da categoria Dividendos, que avalia a qualidade e sustentabilidade dos pagamentos de proventos aos acionistas.
Cobertura por Caixa Livre
Peso: 1.5x
Tem peso maior (1.5x) porque é a métrica mais confiável. Caixa real não mente! Empresas com boa cobertura de caixa recebem notas melhores.
Cobertura por Lucro
Peso: 1x
Peso padrão (1x) porque complementa a análise. É útil pra comparar com o payout e ver se os números fazem sentido juntos.
Como pontuamos:
Comparamos a cobertura da empresa com a mediana do setor ou mercado. Cobertura maior = nota maior, pois indica dividendos mais seguros e sustentáveis.
Notas típicas (Caixa Livre):
- • Cobertura > 2,0x → Nota 90-100 (excelente)
- • Cobertura 1,5-2,0x → Nota 70-90 (muito bom)
- • Cobertura 1,0-1,5x → Nota 50-70 (aceitável)
- • Cobertura < 1,0x → Nota abaixo de 50 (risco alto)
Perguntas frequentes
Indicadores relacionados
Dividend Yield
Quanto você recebe em dividendos por ano em relação ao preço da ação. A cobertura te diz se esse pagamento é sustentável!
Payout Ratio
Porcentagem do lucro paga em dividendos. É o inverso da cobertura por lucro - se você sabe um, sabe o outro!
Estabilidade de Dividendos
Consistência dos pagamentos ao longo dos anos. Cobertura alta + estabilidade alta = dividendos confiáveis!
Crescimento de Dividendos
Taxa de crescimento dos pagamentos. Cobertura alta dá margem pra empresa aumentar os dividendos no futuro!
💡Para levar para casa
Cobertura de Dividendos mostra se a empresa tem condição real de pagar (e manter) os dividendos. Existem dois tipos: cobertura por lucro (mais conhecida) e por caixa livre (mais confiável).
O ideal é ver ambas saudáveis: cobertura por lucro acima de 2x e por caixa acima de 1,5x. Se tiver que escolher uma, fique com o caixa - dinheiro real não mente!
Sempre combine cobertura com Dividend Yield, Payout, e histórico de estabilidade. Dividendos sustentáveis precisam de todas essas peças do quebra-cabeça encaixadas!